Ba tổ chức còn lại cùng vận hành ETF là ngân hàng giám sát

Chiều 12/10, Hội thảo về sản phẩm ETF do Sở Giao dịch cổ phần TP HCM tổ chức lôi kéo hàng chục siêu thị cổ phiếu và quỹ đầu tư tham gia đóng góp ý kiến. khi được giới thiệu cơ chế vận hành của sản phẩm mới này, dù còn băn khoăn về khung pháp lý nhưng đa dạng chuyên gia cho rằng thị trường chứng khoán sẽ mang cơ hội cải thiện thanh khoản khi quỹ ETF xây dựng thương hiệu.

Vụ trưởng Vụ Quản lý những công ty quản lý quỹ và đầu tư cổ phần - Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Nguyễn Thành Long giải thích ưu điểm của sản phẩm mới này là minh bạch, dễ tiếp cận, giao dịch linh hoạt và giá thành phải chăng.

Quỹ hoán đổi danh mục ETF (Echange - Traded Fund) ở Việt Nam trước mắt chỉ bao gồm rất nhiều những mã cổ phần có trong rổ chỉ số trên thị trường. Đơn vị giao dịch được tính theo lô, dự kiến mỗi lô ETF = 10.000-1.000.000 đơn vị quỹ. Danh mục đầu tư của ETF được công bố hàng ngày. Giá trị tài sản ròng tham chiếu (iNAV) được cập nhật 15 giây một lần để nhà đầu tư làm cho căn cứ ra quyết định. ETF quản lý theo bộ chỉ số với sẵn buộc phải mức giá phát hành, cung ứng, giao dịch… đều thấp. bên cạnh ra, sản phẩm ETF còn tạo điều kiện thu hút dòng vốn ngoại vì ko giới hạn tỷ lệ mang của dân đầu cơ nước ngoài.

với 5 chiếc tổ chức chính tham gia vận hành ETF. thứ nhất là nhà hàng quản lý quỹ, giữ vai trò thiết lập danh mục mô phỏng chỉ số, thay mặt quỹ phát hành và tậu lại ETF khi quý khách sở hữu nhu cầu. Kế đến là doanh nghiệp cổ phần, đóng vai trò là thành viên lập quỹ (gọi tắt là AP - Authorized Participant).

những AP nên có danh mục chứng khoán phù hợp có danh mục mô phỏng quỹ ETF mà công ty quản lý quỹ xây dựng, từ đây những bên sẽ hoán đổi danh mục cơ cấu để lấy các lô chứng chỉ ETF. khi có những lô này, nhà hàng chứng khoán sẽ tham gia giao dịch trên thị trường thứ cấp như một sản phẩm cổ phần thông thường.

, Trung tâm Lưu ký và Sở Giao dịch chứng khoán. Đây là những cơ quan thực hiện lưu ký, thanh toán, niêm yết, hoán đổi, phát hành, tiêu hủy, vay và cho vay...

Giao dịch ETF hoạt động trên cơ sở hàng đổi hàng, tức là thành viên lập quỹ sẽ sử dụng danh mục cơ cấu để sắm chứng chỉ quỹ. đặc trưng, trong giai đoạn giao dịch AP được phép vay danh mục cơ cấu để bán. Tuy nhiên, các giao dịch chỉ tính đơn vị là chứng chỉ quỹ ETF chứ không bán trực tiếp cổ phần đã vay, do đó không làm cho giảm giá cổ phần trên thị trường. "Quá trình này chỉ góp phần đưa giá của ETF về sắp có giá chứng khoán", ông Long giải thích.

Phó tổng giám đốc doanh nghiệp chứng khoán chứng khoán TP HCM, Trịnh Hoài Giang đánh giá: "Đây là sản phẩm sáng tạo, một hình thức đầu tư mới giúp tăng thanh khoản cho thị trường. Hấp dẫn hay ko vẫn chưa biết nhưng nhà đầu tư, những doanh nghiệp cổ phiếu được lợi vì sở hữu thêm 1 kênh để lựa chọn".

Ông Giang phân tích, trong giai đoạn đầu tư, nhu cầu tiêu dùng đòn bẩy tài chính luôn hiện hữu. do đó, để bắt đầu tạo dựng thị trường bắt buộc những chỉ số đáng tin cậy và đa dạng. Thuế áp dụng trên những chứng chỉ ETF và chứng khoán đơn lẻ như nhau. bắt buộc cho phép dân đầu cơ chọn bán hai chiều và được vay mượn cach choi chung khoan cổ phần. "Nhà đầu tư cá nhân cũng phải được đào tạo thêm về sản phẩm ETF", ông đề xuất.

Giám đốc khối phát triển khách hàng tổ chức mở tài khoản chứng khoánnhà hàng cổ phiếu Sài Gòn, Phạm Ngọc Bích nhận định: "SSI có phổ biến các bạn là công ty quản lý quỹ và những quỹ đầu tư, trong ấy với một số đơn vị đang xin giấy phép để lập quỹ mở. ETF xây dựng thương hiệu sẽ nổ ra cuộc cạnh tranh khốc liệt giữa các quỹ này có nhau".

Theo ông Bích, 1 trong những hành lang pháp lý cần xem xét thận trọng lúc triển khai ETF là cơ chế bán khống (cho vay cổ phần để giao dịch). cần quy định rõ các giới hạn: cho vay và bán khống trong bao lâu. "ETF sẽ mang tác động như thế nào còn tùy thuộc vào nhu cầu từng thời điểm và diễn biến của thị trường", ông Bích nhận xét.

Giám đốc Nghiệp vụ đầu tư Quỹ đầu tư Dragon Capital, Lê Yến Quỳnh cho rằng kế hoạch và lộ trình chuẩn bị pháp lý triển khai ETF sẽ mở ra nhiều cơ hội vững mạnh mô hình quỹ mở tại Việt Nam.

Theo bà Quỳnh, các AP được quyền vay để bán khống, người đứng ra cho vay bang gia chung khoan phải là các quỹ đầu tư lớn song thị trường Việt Nam lại thiếu các thành viên này. do vậy, cơ quan quản lý cần tạo điều kiện để những nhà đầu tư được tham gia vào việc cho vay cổ phiếu. ngoài ra, hành lang pháp lý ETF cũng buộc phải mở rộng hình thức góp vốn, cho phép các dân đầu cơ được lựa sắm thêm kênh huy động vốn bằng tiền mặt thay vì chỉ gói gọn trong danh mục đã cơ cấu.

Đại diện Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam khẳng định, tuy ETF mở hẳn việc bán khống chứng khoán nhưng tất cả các hoạt động vay và cho vay cổ phiếu trong giai đoạn giao dịch đều được kiểm soát chặt. một trong các công cụ điều tiết và tránh hành vi này là đưa ra mức lãi suất siêu cao.

Chủ tịch HĐQT Sở Giao dịch cổ phiếu TP HCM, Trần Đắc Sinh cho hay, việc lấy ý kiến cho sản phẩm mới ETF đang ở khâu chuẩn bị kiến thức và cơ sở hạ tầng khoa học. Ngay khi cơ quan quản lý bật đèn xanh cho thực hiện quỹ này thì thị trường sẽ với ngay một sản phẩm hữu dụng.

"Để hiểu và đón nhận ETF như 1 công cụ hữu hiệu là cả quá trình dài. Dự thảo về sản phẩm mới này nên được nhìn nhận dưới nhiều yếu tố khác nhau. vì vậy tôi siêu mong các thành viên của thị trường tích cực đóng góp ý kiến", ông nhắc.